在微軟(MSFT)於上週五做出了不受楊致遠歡迎的建議之後，華爾街上的許多專家都認為，這一次雅虎(YHOO)恐怕是難以逃脫來自雷蒙德的“熊抱”了，畢竟微軟開出的價碼實在誘人--總價格440億美元，相當於每股31美元。
然而實際上，雅虎確實還有其他的選擇。比如將在亞洲的兩處投資變現，他們就可能擺脫微軟令人不快的追求。
谷歌首席執行官施密特(Eric Schmidt)週末時同楊致遠通了電話，他很可能也在電話中提供了一些其他的思路。分析師們推測，施密特可能是提出了搜索相關的利潤共享交易，或者是像華爾街相當時期以來一直建議的那樣，向雅虎提供外包搜索。
我個人認為，施密特還可能試圖購買雅虎在中國電子商務公司阿里巴巴的巨大股份。雅虎遞交證監會的最新季度財報顯示，他們在阿里巴巴擁有40%的股份。
即便施密特對阿里巴巴的股份沒有興趣，後者也可以成為雅虎自救計畫最佳的選擇之一。Stanford Bernstein一位分析師上個月在相應研究報告中估計，雅虎在阿里巴巴和雅虎日本的股份，其總價值大約可以達到176億美元。
這就是說，雅虎可以售出自己在阿里巴巴和雅虎日本的股份，然後以所得的大量現金啟動一個大規模的股票回購計畫，或者是推動董事會中的其他投資人購買公司，甚至將其私營化。
不過，一些硅谷銀行界人士卻指出，私營化或者從私營公司得到資金支持，這一選擇的可能性非常有限。盡管不能說不可能，但是可能性的確不大。
“我認為他們正在研究所有的可能性。”一位硅谷人士表示，“任何的可能性都不該被忽略。”
一些重要的私營化玩家表示，微軟的出價實在太高，要在價格上和其競爭的確困難，一方面，微軟的出價意味著62%的溢價，一方面，信用市場當前已 經進入了凍結的狀態，因此私營化恐怕難以指望。某種程度上說來，這也恰恰是微軟的精明之處，他們在這樣的時間提出這樣一個報價，自然會令幾乎所有潛在的競 爭對手望而卻步。
《金融時報》週一晚間有文章援引不願意透露姓名人士的言論報導稱，雅虎現在實際上已經在研究合適的方法，準備將亞洲的資產變現了。
不過，雅虎將以怎樣的手段來應對微軟提出的巨大溢價，報導並沒有提供任何細節。一位投資人進行了粗略的估算，即便雅虎能夠從亞洲資產得到176 億美元現金，再加上他們自己手頭的21億美元現金及現金等價物，而且在他們能夠找到合適的銀行和投資人願意支持的情況下，仍然有超過200億美元的債務問 題需要解決。
如果雅虎達成某一私營化交易，則私營公司恐怕同樣會希望迅速擺脫所有表現欠佳的業務，並迅速降低成本，而這一點楊致遠至今尚未能夠做到。雅虎目 前在互聯網搜索市場上面對著谷歌極為強大的競爭壓力，他們日前宣稱將“重組”大約1000個職位，但是並沒有明確表示這些人最終會被裁員還是會被轉移到其 他的工作中。
對於私營化行業而言，在達成交易之後，他們最先考慮的往往就是釋放某些特定股份的價值。2000年下半年，私營公司Silver Lake將硬盤驅動器生產商希捷(STX)私營化，這也是科技行業當中較為早期的重大私營化交易之一。這一200億美元的交易之所以能夠達成，很大程度上 就是因為他們可以出售在Veritas的33%股份--後者現在已經併入賽門鐵克(SYMC)旗下。Veritas的股份被回售給Veritas， Silver Lake以現金買進了希捷的業務部門。希捷後來又再度上市了。
不過，今天的局面較之當年已經有了很大的不同。任何私營化交易都會捲入巨額的債務，而信用市場正面臨著眾所週知的巨大衝擊。尤其是在當前的競爭出價標準之下，有意出手者必須準備大量的現金和股票。
目前，雅虎還有一些時間來研究對策，微軟並沒有立即為其規定最後期限。
紐約Dinosaur Securities的研究經理嘉里蒂(David Garrity)表示，“雅虎還有時間，還有足夠的轉寰餘地，這就意味著他們還可以考慮那些可以為公司創造價值的局部交易。”他指出，雅虎投資銀行家背景 的新任首席財務官約根森(Blake Jorgensen)或許正在“積極考慮任何或者全部困難的策略，將價值返還股東，保持公司的獨立性”。
假如楊致遠和他的夥伴們不希望變成微軟的小兄弟，他們就必須拿出創造性的融資方案，達成創造性的交易。
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